ECO TOUR 2020

TOUR DE FRANCE ÉCONOMIQUE

FINANCEMENT

évolution plus mesurée, 5,2% en moyenne sur les dix premiers mois, alors même que le coût de financement est plus faible pour les titres de marché que pour le crédit, 0,8% en octobre contre 1,3%. Ces titres sont en grande partie émis par les grandes entreprises, qui ont un peu modéré leur recours à la dette. En effet, la BCE

entreprises sont en effet de façon quasi permanente en besoin de financement, les niveaux des profits étant le plus souvent insuffisants pour couvrir les dépenses d’investissement et de stocks. Le niveau du besoin de financement avoisine 12Md€ par an depuis 2006 et a atteint 9 Md€ en 2018. En 2019 toutefois, les entre-

a nettement réduit ses achats de titres dans le cadre de son Quantitative Easing , avec des achats nets nuls d’actifs de- puis janvier 2019. Toutefois, les émissions sont reparties à

prises sont en capacité de financement (à hauteur de 3 Md€ environ). Les profits devraient en effet rebondir de 9 %, sous l’effet principa- lement de la bascule CICE/

La BCE a annoncé de nouvelles mesures de soutien

la hausse depuis août. La BCE a annoncé en septembre de nouvelles mesures de soutien et, notamment, une re- prise de son programme d’achats nets d’actifs. De même, les niveaux très bas, voire négatifs, des obligations d’État ravivent l’intérêt des investisseurs pour les titres «corporate». UN RECOURS À LA DETTE QUI S’EXPLIQUE Le recours des entreprises à la dette est évidemment stimulé par des conditions de financement très attrac- tives. Il est principalement lié (la plupart du temps) au besoin de financement des entreprises. En France, les

baisse de charges qui permet un gain temporaire de l’ordre de 20 Md€. Cette hausse des profits est plus forte que celle des dépenses d’investissement et de stocks, même si celles-ci restent dynamiques, compte tenu d’un taux d’utilisation des capacités de production élevé et de taux d’intérêt très bas. Le recours à la dette s’explique donc par d’autres fac- teurs. D’abord, l’accumulation d’un coussin de tréso- rerie, destiné à constituer une épargne de précaution et à se préparer à des opportunités d’investissement. Ensuite, la poursuite d’acquisitions d’actions, de par- ticipations, d’investissements directs à l’étranger.

en % de la VA

TAUX D’ENDETTEMENT DES SOCIÉTÉS NON FINANCIÈRES

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

Crédit

Endettement total

Titres

Sources : Banque de France, Insee, Crédit Agricole SA

CRÉDIT AGRICOLE - ECO TOUR 2020

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